El gobierno ha aprobado, junto a sus socios de gobierno, una contra-reforma de las pensiones que las hace más insostenibles si cabe y abre la puerta a un sistema de contribuciones confiscatorio y desligado de los derechos adquiridos.

El análisis de FEDEA (Fundación de Estudios de Economía Aplicada) refleja el elevadísimo aumento de gastos mientras estima un aumento muy modesto de los ingresos. El gasto del sistema se elevaría hasta el 17,49% del PIB en 2050. Incluso con estimaciones diplomáticas, FEDEA prevé que los ingresos solo aumenten 1,65 puntos del PIB a 2050, lo que significa que el agujero de la Seguridad Social aumentaría hasta superar los 50.000 millones de euros en 2050.

En marzo hemos visto un gran aumento de flujo de fondos hacia activos monetarios, justificado por las subidas de tipos y la incertidumbre en el sector financiero. Es un movimiento habitual en periodos de miedo que, sin embargo, puede ser contraproducente para los inversores.

¿Por qué? La idea de que ahora es momento de aumentar exposición a duración y a activos monetarios se explica porque las expectativas de inflación están bajando y el mercado ya descuenta fuertes bajadas de tipos ante una crisis bancaria inesperada. Sin embargo, es complicado pensar que los tipos van a bajar simplemente por una moderación en el ritmo de alza de precios. La senda de subida de tipos puede pararse, pero no es tan claro que los bancos centrales vayan a revertir la tendencia y deshacer el camino andado.

“Museum directors with high shaking heads they kick white shadows until they play dead” Ric Ocasek

A cierre de este artículo, la caída de los bancos en bolsa continúa a pesar de un rebote a media semana que se desvaneció con las palabras de Janet Yellen y Jerome Powell. La secretaria del Tesoro recordó que no se iba a garantizar el 100% de los depósitos de todos los bancos y el presidente de la Reserva Federal subió los tipos 25 puntos básicos, como esperaba el mercado.

Credit Suisse o Silicon Valley Bank no son las causas del problema de la banca. Son síntomas.

La banca no se ha debilitado por las subidas de tipos, sino por años de tipos negativos y exceso monetario.

Ramón Tamames ha demostrado ser un gigante intelectual ante un gobierno lleno de propaganda y vacío de argumentos. Aunque nunca he considerado la moción de censura una buena idea, escuchar a Ramón reivindicar el sentido común y la verdad ha sido un lujo y un privilegio como ciudadano español y como economista.

Lo más triste de la moción de censura es que el gobierno y sus socios se negaran a responder a ninguno de los importantes temas tratados por Tamames en su discurso. La estrategia parlamentaria ya se ha convertido en un diálogo de sordos donde la oposición pregunta una cosa y el gobierno responde lo que le viene en gana, cuanto más alejado del tema tratado mejor.

El diagnóstico de la economía española que dio Ramón fue certero e inapelable. Un discurso lleno de verdad que se encontró como respuesta la nada, el vacío más absoluto envuelto en propaganda.